Special Tax Relief On Mortgage Debt Forgiveness Ends December 31 Of 2012
Posted By thestatedtruth.com on January 29, 2012
Pay attention everyone, we review important details here that could save you or a friend lots of money on real estate debt forgiveness! Didn’t know there was such a thing? Well read on….
From the Los Angeles Times
Reporting From Washington— The window is closing rapidly on one of the most important tax-relief provisions enacted by Congress during the housing crisis to help financially strapped homeowners.
Although the 2007 law that allows taxpayers to exclude from income the amount of debt that is forgiven or canceled by their lenders doesn’t expire until Dec. 31, it’s likely to take every bit of the next 11 months for financially troubled homeowners to persuade their banks to either foreclose or allow their houses to be sold for less than they are worth.
So, here’s a heads up on some of the important details……
Under the tax code, borrowed money need not be reported as income because you have an obligation to repay. But if the lender subsequently cancels what you owe, the IRS requires that you report that debt as income because the duty to repay it no longer exists.
So, if you owe $250,000 and your lender forgives $50,000 of that debt in a $200,000 refinancing, that $50,000 is considered income. If your combined federal and state marginal tax rate is 36%, you would owe $18,000 in taxes.
Under the Mortgage Forgiveness Debt Relief Act of 2007, though, taxpayers are allowed to exclude from income the discharge of debt on their principal residence — at least until the end of 2012.
So when your lender agrees to a short sale, there is no tax on the difference between the selling price and the amount you owe. When your lender forecloses, there is no tax on the canceled debt. Even when you refinance at a lower loan balance, there is no tax on the difference between what you owed on the old loan and what you owe on the new one.
But, it’s going to take some time to get these things in motion, so now is the time to get moving…
As of October, it was taking lenders an average of 674 days to process a foreclosure, according to Lender Processing Services, a Jacksonville, Fla., mortgage technology firm. That’s more than 22 months, or almost two years from the time the process starts to when the property is actually repossessed. And lenders don’t even start the process until an average of 391 days after last receiving a payment.
A refinancing that involves principal amnesty is probably the quickest of the three debt-forgiveness scenarios. At Carrington Mortgage Services, a Santa Ana-based lender licensed in 32 states, a “short-refi” takes 45 to 60 days.
The really importand thing to remember, is that you should consult a tax professional before making any decisions.
Here are a few other important rules also… that you and your tax person need to know:
• The debt-relief law applies only to debt incurred to buy, build or improve a personal residence.
• The law does not apply to vacation homes or investment properties.
• The maximum amount you can treat as indebtedness is $2 million, or $1 million if you are married but filing separately.
For more detailed information, see IRS Publication 4681.
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